Note d'information

Le marché des changes

Le Forex est le premier marché financier de la planète par les volumes traités. Il fonctionne de gré à gré, sans lieu de cotation central, et met en relation banques, gérants, entreprises et particuliers autour d'un objet unique : l'échange d'une monnaie contre une autre.

D'un régime de parités fixes aux changes flottants

Les accords de Bretton Woods, signés en 1944, avaient organisé le système monétaire international autour de parités fixes rattachées au dollar, lui-même convertible en or. Ce mécanisme se délite à partir de 1971 avec la suspension de la convertibilité, puis disparaît formellement au milieu des années 1970. Depuis, les grandes monnaies flottent : leur valeur relative se forme en continu, transaction après transaction, par confrontation de l'offre et de la demande.

De ce régime est né le Forex, contraction de foreign exchange, nom usuel du marché des changes. On n'y achète pas une devise dans l'absolu, on l'achète toujours contre une autre. C'est pourquoi tout s'y exprime en paires : EUR/USD, USD/JPY, GBP/CHF.

Le cours d'une paire dépend donc de deux économies à la fois. Politique monétaire, écarts de taux d'intérêt, inflation, croissance, balance courante, stabilité politique, capacité et volonté d'un État à défendre sa monnaie : tous ces facteurs pèsent, et souvent de manière contradictoire. Un opérateur peut avoir raison sur l'économie et tort sur le cours, parce que le marché a déjà intégré l'information avant lui.

Un marché de gré à gré, pas une bourse

Contrairement aux actions, les devises ne se traitent pas sur une place centralisée dotée d'un carnet d'ordres unique. Le Forex est un réseau de contreparties reliées électroniquement : grandes banques, plateformes interbancaires, teneurs de marché, courtiers de détail. Chacune diffuse ses propres prix. Il n'existe donc pas un cours EUR/USD officiel à un instant donné, mais un faisceau de cours très proches les uns des autres.

Cette architecture a deux conséquences pratiques. La liquidité y est considérable sur les grandes paires, ce qui rend les écarts de prix minimes. Mais le prix qui s'affiche sur votre écran est celui de votre intermédiaire, et lui seul : comparer deux courtiers revient à comparer deux flux de prix distincts.

Ordres de grandeur

Tous les trois ans, la Banque des règlements internationaux recense l'activité du marché auprès de plus d'un millier d'établissements dans une cinquantaine de juridictions. L'édition d'avril 2025 donne la mesure du phénomène.

Source : Banque des règlements internationaux, enquête triennale, résultats publiés le 30 septembre 2025. Volumes corrigés des doubles comptages entre déclarants.

Neuf mille six cents milliards de dollars par jour, en hausse de 28 % sur trois ans. L'enquête d'avril 2025 s'est tenue dans un contexte de forte volatilité liée aux annonces douanières américaines du début du mois, ce qui a gonflé l'activité au comptant et sur les contrats à terme.

La concentration reste frappante. Quatre places traitent les trois quarts du marché : le Royaume-Uni pour environ 38 %, les États-Unis pour 19 %, Singapour pour 11,8 % et Hong Kong pour 7 %. Le négoce entre teneurs de marché représente 46 % des volumes, celui avec les autres institutions financières 50 %, et les entreprises non financières 5 % seulement.

Quelles devises

Chaque transaction fait intervenir deux monnaies. Les parts ci-dessous s'additionnent donc à 200 % et non à 100 %.

Source : Banque des règlements internationaux, enquête triennale d'avril 2025. Les parts de 2022 sont rappelées à titre de comparaison ; celles du yuan et du franc suisse sont arrondies.

Deux mouvements ressortent de cette édition. La livre sterling recule nettement, sous sa moyenne des trois enquêtes précédentes. Le yuan poursuit une progression continue depuis 2013 et le franc suisse remonte à la sixième place. Les dix paires les plus traitées comportent toutes le dollar, ce qui confirme son rôle de monnaie véhiculaire : pour passer d'une devise secondaire à une autre, on passe le plus souvent par le billet vert.

Les horaires

Le marché ouvre le dimanche en soirée avec les places d'Océanie et d'Asie, puis suit le soleil : Tokyo, Londres, New York. Il ferme le vendredi à 17 heures heure de New York, soit 21 ou 22 heures UTC selon la période de l'année. Entre ces deux bornes, la cotation ne s'interrompt pas.

La liquidité, elle, n'est pas uniforme. Le chevauchement des séances de Londres et de New York, en début d'après-midi heure de Paris, concentre l'essentiel des volumes. À l'inverse, les heures creuses affichent des écarts plus larges et des mouvements plus erratiques. La réouverture du dimanche soir donne fréquemment lieu à un décalage de cours par rapport à la clôture du vendredi.

Ce que couvre ce guide

• Fonctionnement : cotation d'une paire, pip, écart entre prix acheteur et vendeur, marge et effet de levier.
• Passer un ordre : ordre au marché, ordre à cours limité, ordre stop, combinaisons, dimensionnement des positions.
• Les devises : classification des paires, codes normalisés, conventions de cotation.
• Registre des courtiers : modèles économiques des intermédiaires, points de vérification, et fiches détaillées des principaux acteurs actifs auprès du public français.
• Réglementation : plafonds européens, protections applicables aux particuliers, vérification d'un agrément, fiscalité française.
• Outils de calcul : valeur du pip, marge requise, dimensionnement d'une position selon le risque accepté.
• Se former : démarche d'apprentissage, ouvrages, sources publiques et signaux d'alerte.